跟省长学知识：双创时代四川如何玩好股权众筹？，四川省人民政府网站

近年来，随着 “大众创业”“互联网 +” 以及 “众创空间” 掀起的创业浪潮，众筹一词频繁现身。无论是众筹开店、众筹买车还是众筹影视，都让融资艰难的中小企业看到曙光，成为不少创业者的希望所在。

那么，众筹究竟是什么？它面临什么问题？四川又该如何发展股权众筹呢？在省长尹力主持召开的省政府第 130 次常务会议上，西南财经大学金融学院院长张桥云对股权众筹的发展、监管与建议相关内容进行了讲解。现在，我们一起来了解一下。

众筹，这个在互联网时代被广泛谈论和学习的概念，到底是什么呢？张桥云教授给出了定义：众筹是指项目发起人通过互联网向投资人发布其创意、产品或项目，以实物、服务或股权等作为回报来募集资金的直接融资模式。众筹融资主要包含筹资人、平台和投资人这三个要素。众筹有多种类型，其中股权众筹备受关注。数据显示，截至 2015 年 12 月 31 日，我国正常运营的众筹平台有 283 家，累计成功筹资金额近 140 亿元。

接下来，通过 3 个关键词来了解股权众筹。众筹这个概念是 “舶来品”，2011 年股权众筹进入中国，2015 年被称为 “股权众筹元年”。

先看概念，股权众筹融资主要是通过互联网形式进行公开小额股权融资的活动。从融资行为的法律属性来看，股权众筹与传统银行借款、资本市场股融资等传统模式主要有两点区别：一是融资项目具有初创、小额、高风险的特性；二是合格投资人通过网络平台投资的融资机制。从这个意义上讲，股权众筹非常适合双创企业融资。

再看现状，股权众筹面临增长快、盈利难、跑路多的现实情况。2015 年 10 月 - 2016 年 3 月，全国开展众筹业务的 280 多家平台中，只有个别平台实现盈利。近三成众筹平台出现危机，84 家已经倒闭或转型。到 2016 年 4 月底，全国正常运营的股权众筹平台仅剩下 132 家。

最后看趋势，张桥云教授指出，“股权众筹” 未来可能分为两种类型：一种是大多数平台将回归私募股权投资基金，可以利用互联网，但突出 “私募” 属性，即非公开、特定对象和 200 人限制，不过严格来说这种形式已经不能称作 “众筹” 了；另一种是 “公募” 式众筹，强调 “公开、小额、大众”。

在股权众筹迅速发展的同时，其背后也面临着行业规范和监管机制等诸多问题。从国际经验来看，各国一般在企业类型、融资规模、信息披露、平台运行、合格投资者及保护等方面对相关各方进行约束。我国近年出现的平台 “跑路” 现象，除了项目质量差之外，主要是股权众筹平台触碰了红线：非公开、200 人、资金池。根本原因是我国还没有一部完整规范股权众筹发展的法律。

目前，我国对股权众筹的监管主要依据《私募股权众筹融资管理办法 (试行)(征求意见稿)》《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》《关于对通过互联网开展股权融资活动的机构进行专项检查的通知》《互联网金融风险专项整治工作实施方案》这四个文件。监管内容涉及平台及作用、宣传与推广、发行方式、合格投资人、投资者保护、筹资人等多个方面。根据上述文件规定，主要包括是否披露企业的商业模式、经营管理、财务、资金使用等关键信息，避免误导或欺诈投资者；是否进行公开宣传和向合格投资者之外的单位和个人募集资金；股东人数是否累计超过 200 人；是否以股权众筹名义募集私募股权投资基金；是否 “明股实债” 或变相乱集资；是否落实客户资金第三方存管要求等。

作为新兴融资方式，股权众筹有着传统融资渠道难以比拟的优势，能有效解决中小微企业和创业者的融资难题。然而，目前四川没有一家在全国知名的众筹平台。对于四川发展股权众筹，张桥云教授提出了以下五点建议：

第一，股权众筹是推动 “双创” 的最佳融资方式，在清理整顿完成后必将迎来新的发展机遇。四川省应高度重视并积极发展股权众筹。

第二，结合中央清理整顿互联网金融的契机，排查风险，规范发展，重点支持 1 - 2 个品质优良的四川众筹平台。也可以考虑与百度、阿里、京东、苏宁等合作建设或引进众筹平台。

第三，结合成都高校众多、科研实力较强，特别是高新区科技企业集中以及各地建设 “双创” 孵化园的优势，为项目提供展示、路演、创业辅导、投融资对接、业务拓展等全方位服务。依托成都 “菁蓉汇”，打造 “菁蓉” 众筹品牌。

第四，四川省及市州政府可建立 “双创” 引导基金，采取 “引导基金领投 + 社会大众跟投” 模式，推动股权众筹和 “双创” 发展。

第五，可建立众筹股权交易市场，提供众筹股权登记、交易、质押服务，提高众筹股权流动性。可行的办法是在现有 “成都股权交易中心” 或 “四川金融资产交易所” 增加众筹股权服务功能。

省长尹力表示，股权众筹是现代金融领域的一种新模式。在社会转型发展过程中，金融有着重要作用。四川在发展股权众筹方面在某些方面虽落后于其他省份，但 “后发” 也有优势，四川可以借鉴其他省份的成功经验，组织资源、找准领域实现突破，达到后发先至。